杠杆投资 Pbbank： 加码 CS。

之前换马到 CS 时，为此组合保留了约 50% 的现金。 (Cash：CW 比例约为 50：50)

才过了短短的两个月，CS 价格已滑落至非常吸引的 RM0.06 左右。
如此溢价只有3%、杠杆比例超过25倍的 pbbank-cw，算是比较少见的。

查看 CS 的届满日期 （28/2/2013），还有整整9个月。。。
秉着对 Public Bank 的信心，决定把剩下的现金都用以购入 CS。

加码了 60,000 股 pbbank-CS 后，本组合目前共含 92,000 股 CS （对应于 11,500 股的 Public Bank）。并处于近 100% CW 状态。

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买入 Power Root。

本星期为投资组合相中了一个新成员。

由于个人嗜饮咖啡，对 Alicafe 也有不错的印象。因此，打从该公司上市不久就开始注意到它（当时名叫 Natural Bio）。唯见其股价甚高，且经济风暴期间业绩下滑，故逐渐将其遗忘。。。最近无意中看到它的财报，见其业绩似有另一轮成长，股息也相当不错，决定向其投放少许资金。

Power Root 的主要产品为 instant premixed coffee 和 energy drink。在即溶咖啡方面，只要观察一下本地各超市的货架，就可发现 Alicafe 系列产品已足以与 Nescafe 一较长短了（指的是3-in-1即冲即饮类,不包括咖啡粉）。因此，说它是本大马即溶咖啡第一品牌也应不为过。令人佩服的是，Alicafe 可以卖得比其它牌子贵却仍能吸引一批忠实的顾客。而能量饮料方面，Power root 系列也许还不如 Red Bull，但也算是大马数一数二的品牌了。

我的投资首重成长潜能。看看 PowerRoot 过去几年的绩：

	RM million
FY*	Revenue	PAT
2007	154.0	34.7
2008	178.5	39.3
2009	138.1	9.8
2010	153.1	10.2
2011	184.8	12.2
2012	217.0	16.7

     * FY ended 28-Feb each year.

先说营业额。FY2009营业额大幅下滑，但只两年又恢复了。。。盈利走势类似却波动较大。FY2007～08年赚幅超过20%，个人相信是经过美化的数据（公司在 FY2008 上市）。FY2009 年以后赚幅就不曾超过10%，应该是比较反映真实情况的。从其派息能力来看，最近几年的盈利数据应该是可信的。

FY2009~2012，营业额与盈利取得 12%～14% 的复合增长率，也算是不错的表现了。另外，特别留意到 Power Root 最近两年来的出口业绩增长迅速。看其营业额数据：

	RM million				%	%
FYE	Local	Export	Total		Local	Export
2008	159.4	19.0	178.5		89	11
2009	118.9	19.2	138.1		86	14
2010	133.7	19.4	153.1		87	13
2011	155.0	29.8	184.8		84	16
2012	170.8	46.2	217.0		79	21

FY2008~10，出口停滞不前，应是受经济低迷所累。FY2011与2012，出口业绩均取得50%的增长，两年来成长了超过一倍。由于本地市场已渐趋稳定，因此出口能力应是 Power Root 未来的成长关键。目前其主要出口市场应该是中东地区。据最近到过中东的朋友所提供的资讯，Alicafe 系列在那里似乎宣传得不错。加上印尼这个强大的市场，个人相信 Power Root 在出口方面还有很大的发挥空间。


除了成长力，Power Root 过去几年的股息率也不错。派息记录：

• 2008： 5.0 sen。
• 2009： 4.0 sen。
• 2010： 6.0 sen。
• 2011： 4.0 sen。

以目前 RM0.53 左右的股价来看，平均周息率近 10%。


我对 Power Root 的寄望很简单： 往后五年，每年股息回酬  8%左右，而业绩有 10～15% p.a. 的成长率。。。若股价成长与业绩相符，此投资不难取得 20% 的年均回酬率。

留意风险：根据 FY2011 年报，公司在 Receivable 方面有着相当大的一部分账款已经过期，有的甚至超过三个月。这些应该是为了追求业绩成长而导致的 credit risk，正考验着公司的收款能力。若处理不当变成烂帐，对公司的利润影响甚大。

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杠杆投资 Pbbank： CP 换去 CS

持有的 CP 只剩一个月寿命了。
今日看到 CS 价格还不错，决定不等 CP 到期，直接换马。

先简记一下 PBBank-CS 数据：

• 执行价： RM13.50，
• 转换比例： 8，
• 届满日期： 28/2/2013
• 目前 CS 市价 12sen，溢价约6%。

实际操作情况：RM0.070 卖出 40000 股 CP。同时以 RM0.12 价格买入 32000 股 CS。

换马前状况：

• CASH： RM5097。
• PBBank-CP: 40000股，市值 RM2800。（对应 4000 股 pbbank，溢价 0.1%，）。
• Cash：CW 的比例为 65%：35%

换马后状况：

• CASH: RM4021。
• PBBank-CS： 32000 股，市值 RM3840。（对应 4000 股 pbbank，溢价 5.7%）
• Cash：CW 比例为 51%：49%

这次换马操作的结果，是在保持相同 PBBank 母股比例的情况下，把CW届满日期从2012年4月推到了2013年2月。代价是承担了 5.6% 的溢价。

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加码 Notion。

再为投资组合注入了新资金，加码了 3000 股 notion。

公司最新季报的数据显示，泰国洪灾导致的亏损比我预期中的小。反而有点因祸得福的是，HDD 价格在灾后居高不下，给公司的赚幅带来了正面的影响。这段期间，公司还争取到了新的客户合约。管理理层相信，接下来几个季度的业绩将会相当标青。

去年加码 notion 都是买它的 warrant，这次则是买母股。。。一来是平衡一下； 二来是看到管理层最近都在卖 warrant，对它感觉有点不放心。

这次加码后，手上持有的 Notion + Notion-wa 共在投资组合中占了约18%的比重，跃升为我的第二大投资项目（仅次于手套股）。

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终于买入 PPB。

今年的第一项投资： 为投资组合注入RM9000，以 RM17.26 价格买入500股PPB。

PPB 是我去年一直盯着要投资的项目，然而一整年下来它始终跌不到我的理想买入价（当时是希望能低于RM14）。今年看来也没什么希望会跌的了。。。可能是业绩报告将出炉，最近感觉其股价似乎要跑了。为免后悔，决定先买一批。

买入的是PPB，看中的却是它旗下的 Wilmar International。每持有一股 PPB 等于间接持有一股 Wilmar。

Wilmar 过去几年成长力惊人，相信它未来几年的业务也有不错的成长潜能。个人以为，其中一大部分的成长将会来自 M&A 及企业重组，另一部分的动力则来自中国、印度的消费成长。此外，个人相信原产品价格的趋稳/下跌将有助于提高其营业利润率。。。

有关 wilmar 的简介，参考： 《重温 PPB 旧功课》

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