这是最近推出的 public bank call warrant。简单记录一些要点：
事关我的 杠杆投资 Publick Bank 策略，PBB-CL 是一个可以考虑的换马对象。
它的期限与 CJ 接近。其较高的 exercise price，可以在 PBB 股价下跌时，提供较好止损控制。缺点是：以目前的价格 （15sen 左右），它有大约 10% 的 premium。
目前 CJ 的 premium 为零。如果现在就把我的 CJ 换成 CL，未来在 pbb 的股价回酬上会少了这 10%。
因此，目前仍然把资金集中在 CJ，而 CL 则暂时放进 watch list。如果，短期内 CL 的 premium 降低的话，可能会考虑把 CJ 换去 CL，避一避风险。
当然，期望过几个月会有更理想的 CW 出现。
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阅读全文。。。最近，一直在犹豫，要不要在目前这个价格卖掉 UMS。才突然醒觉到，我竟然没有给自己的这个 net-working-capital 投资法，定下一套完整的卖出策略。
正在自我检讨一中。。。。。期望可以拟出一个 quantitative framework，作为这个投资组合的卖股参考指标。
为什么要有个 framework 呢?
一来，是为了把个人情绪和主观因素的影响减低。 二来，是为了使投资策略更简单化。
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阅读全文。。。这个星期，Triumpl 加入了我的 net-working-capital 投资组合中。
根据其最新季报，Triumpl 的 net-working-capital 高达每股 RM1.50 左右。而我的买入价只有 75 sen —— 整整低了 50%。
Triumpl 的其它优点：
去年当我买入 UMS 以前，就已经有注意到 Triumpl 了。两家公司的情况非常相似。经过一番比较后我，当时我决定先买入 UMS。（详情请看: 《UMS Holdings Bhd》 ）。
而最近 UMS 股价起了很多，我正想把它卖掉。恰好 Triumpl 的股价下跌了，因此就起了以 Triumpl 来取代 UMS 的念头。现在 Triumpl 先买到了，接下来就是要卖出 UMS 了。
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去年，Harta 的上市，让喜欢投资手套股的人多了一个选择。
说来惭愧，Harta 刚上市时，我觉得它是家小公司，（从营业额上来看）无法和三大手套厂相比。所以一直都没有去留意它。直到今年6月，我才开始阅读它 IPO Report。
看完资料后，第一个感觉，是 “惊艳”。。。它的盈利表现是那么的好，而且成长潜能远远超出三大手套厂。然而，其价格却比其它手套股便宜，实在是非常吸引的投资对象。但紧接着第二个感觉，是怀疑。。。数字真的太标青了，好得让人怀疑它是不是真的？拿了它 2009 年报来看，又不像有作假的成分。
经过一些研究和比较，找不到任何可疑成份，我选择了相信它财务报告中的数字。而在我迟疑的那段时间内，拜全球股市上升及 H1N1 疫情恶化所赐，各手套公司的股价上升了不少。而 Harta 的股价，更是手套股中升幅最大的之一。
即便如此，从基本面来估计其内在价值，我觉得 Harta 的股价还是比 topglov、kossan 便宜。因此，我决定放弃三大手套股，转投 Harta。上个月中，我以 RM4.58 的价格买入了 1000 股 Harta，作为我的长期投资主力之一。后来，又在 RM4.80 加码了 1000 股 （第二批的买入是有点情绪成份，迟点可能会减持一部分）。目前手中持有的 Hartalega，是我的总投资资产中，占有最大 % 的单个股项。
以下，是 Harta 让我 "惊艳" 的财务数字：
1。Profit margin 高达 15 ~ 20%，赚幅比起三大手套股高出整倍有余。
2。ROE > 30%。把三大手套厂远远比了下去。
3。Asset-equity ratio 只有 1.5 左右。杠杆比还低过 Topglov。财务报表非常健康。
4。惊人的成长率。最近这些年，可以看到三大手套厂的营业额、盈利成长都已经开始慢下来了。Harta 却逆流而上。根据其报告，它 2009 年的产能提升一倍, 2010 还会再提高 50%。这样的成长速度，几乎相当于10 年前处于爆发期的 topglove、supermax 和 kossan。换句话说， 现在的 Harta 是处于业务开始爆增的初始阶段，未来还有很高的发展潜能。
除了以上这些数字，Harta 最让我喜爱的，是它成功的打进了 nitrile glove (人造胶手套) 市场，且近年来 nitrile glove 在其业务中所占的比例不断的增加，目前已占其营业额 80% 以上。
熟悉手套公司的人都知道，nitrile glove 不止可以提供很好得的赚幅，而且未来的成长潜能应该高于 latex glove。（参阅：《天然胶与人造胶手套的比较》 ）。几年前，曾是手套业霸主的 Kimberly-clark 宣布完全退出 latex-glove 市场而专注于生产 nitrile-glove，就是为了要维持较高的营业赚幅。（请看：《三国外传 之 司马懿与曹操》）。
而我也一直希望看到有本地公司可以进军 nitrile-glove。然而，我国三大手套厂所生产的 nitrile glove 一直都很少，近年来都不见有增加的迹象。Toglov 生产的 nitrile glove 少得可怜。supermx 是在收购了 spolymer 后，nitrile-glove 才在其业务中占有一定的比例，但后来也不见提高。Kossan 做得最好（这也是我之前一直想买入它的其中一个原因），但比起 harta 则慢得多。
以其高速成长的 nitrile-glove 业务，加上它那远高于同行的生产效率，我有理由相信，Harta 在未来几年可以继续维持它的高赚幅、高 ROE、和高成长。个人保守估计，它往后五年的营业额/盈利 CAGR 会有 30% ~ 50% 。
根据其目前的产能规划，Harta 将很可能在几年内成为世界最大的 nitrile glove 生产商。假以时日，其盈利能力甚至可能超越 topglove。
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手套股一直都是我的投资首选之一。这里说说我喜欢它们的原因。
1。手套制造业是几乎不受经济周期影响的。手套是医药领域上的必须品，而花费在它身上的钱却只占医药领域整体成本的很小比例（低于1%）。因此，即使经济如何不好，它们的营业额也不会受到打击。最近两年的手套公司盈利表现就是最好的证明。
2。盈利赚幅稳定。我曾经研究过原料成本与它们的赚幅之间的关系，发现手套厂都能够把上涨的成本转嫁给客户。因此，它们的赚幅不会受到原料价格上涨的侵蚀。（欢迎参阅：Rising latex price & the glove-manufacturers)。不过当原料价格下降时，它们的赚幅也不会暴涨。
3。 高成长潜能。目前，手套的消费国，主要还只是来自欧美等较先进的国家。随着全球的生活、医疗和卫生意识水平的提高，全球的手套需求量会节节上升，其成长速度应该会快过世界经济的平均增长率。
4。在马来西亚，你很难找到一家世界级的公司或行业。而手套制造工业恰好就是其中一个例外。我国的天然胶手套制造业，是世界第一的。(大马的手套产量，占有全世界的 60% 的市场）
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我与手套股的渊缘。
第一次与手套股结缘，是很多年前买入过 topglov。
那时候还不大懂做什么分析。除了 topglov 之外，我也不认识其它任何手套公司。当时是从报纸上读到有关 topglov 的介绍，知道它是世界上最大的胶手套生产商，觉得它前景非常亮丽。虽然那时它的股价已上涨了好几倍，由于我看好它的成长潜力，觉得它还算很便宜，于是就投入几千块买入。但是不久后就因为生活上需要用到钱，把它给卖了。
后来那几年，topglov 股价增长了 5 倍有余，我错过了。
虽然第一次投资手套股没有赚到钱，但至少证明了自己的眼光，培养了一点自信。
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两年前，我又开始了投资旅程，再次研究手套股。
这次，学会了一些看年报的知识，开始会做分析了，也会把几家公司拿来做比较了。要买手套股，就要买最好的。因此，当时的我只比较了三家最大的手套股： Topglov、Supermax、Kossan。由于觉得当时的 topglove 价格过高，我转而买入 supermx。（我当时的研究文章：Supermax and other Latex Glove Companies. ）
后来，由于需要钱来成立我的 net-working-capital 投资组合，加上 Stanley Thai 的诚信问题，我又把手套股卖了。
这第二次投资手套股，也是没有赚到钱，还亏了不少。但过程中我从来都没有对手套业的前景失去过任何信心。
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最近，我又买入手套股了。而这次我的选择，是 Harta。
对于手套业和自己的投资对象，我依然充满自信。检讨之前的两次投资，自己之所以没赚，都是因为临时缺钱而卖出股票。因此，这第三次买入后，我会做好的所有财务规划，务必让自己可以长期持有、不再卖出任何股票。
这项投资，我预计的持股期限是 5 年 ~ 10 年。此记。
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