《最高境界》

把 “境界” 描绘得 玄之又玄，似乎是中国人的特有专长。
比如武侠小说里，最高境界通常都叫 “ 无招 胜 有招 ”。

说起来，这种习惯也有两千多年历史了。

带头鼻祖当是 老子《道德经》：
  “ 绝圣弃智，绝仁弃义，绝巧弃利。”

而佛教传至中国，也就出了段千古名句：
  “ 菩提本无树，明镜亦非台。”

到了二十世纪，李宗吾 不甘示弱：
《厚黑学》最高境界，就叫 “ 黑而无色，厚而无形 ”。


秉持这种传统，

《恋爱》 的最高境界，是不是也该来一句：

 “ 至爱 无情 ” ？

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杠杆投资 Pbbank： CX 换马 CY。（step2）

今日以 RM0.360 价格，卖出所有 Pbbank-CX。

这次的卖出CX，是与两星期前的买入CY，属同一次换马行动中的两个步骤。
（参阅：《杠杆投资 Pbbank： CX 换马 CY。（step1）》 ）

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实际操作：

• 买入 80000 股 CY （12月16日）。
• 卖出 48000 股 CX。（12月30日）

换马前状况 （12月16日）：

• CASH： RM 15,745。
• PBBank-CX: 48,000股，市值 RM 12,480。（对应 8000 股 pbbank，溢价0.0%）
• Cash：Call-warrant 的比例为 56% ：42%

换马后状况（12月30日）：

• CASH: RM 24,493。
• PBBank-CY： 80,000 股，市值 RM 10,800。（对应 8000 股 pbbank，溢价 0.9%） 
• Cash：Call-warrant 比例为 69% ：31%

这次换马操作的结果，套现了 RM8748，并把持有的 Call-Warrant 届满日期延后了五个月。
换马前后，组合所对应的母股数量保持不变（8000 母股）。


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小结：
两个星期前决定换马。。。
若根据以往一贯的做法（卖出 CX 的同时直接买入 CY），则组合需承担 ~2.6% 溢价。

可这次换马尝试了新的做法，买入 CY 与卖出 CX 之间，错开了约两个星期。
这么做主要是想试验一下，看看能否利用 Pbbank 的年尾涨潮来赚取一点价差：
 买入了 CY 后，先让 CX 的价格（跟随母股年尾涨潮）上升一点后，再行卖出。

非常幸运的，过去这两星期里 Pbbank 从 RM18.56 涨到了  RM19.18。 （约 3.3%）
而 Pbbank-CX 的价格也从 RM0.260 上升到 RM0.360。
所赚取的价差，刚好足以弥补 CX 与 CY 的溢价差。

总结来说，这次偷鸡成功的结果，可以看做是免费的把 call-warrant 届满日期延后了五个月，并且在保持着相同母股对应数量的情况下，提高了组合的现金比例、降低了组合的风险。

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《股票恋爱学》 之 包容与信任。

很多时候，我们会爱上一个人，存粹是因为 “情人眼里出西施”。
我们往往都只注意到了她种种优点，而忘记了： 人，都是有缺点的。

这种爱情，非单只是不成熟的，而且还是很危险的。
因为，等有一天你发现了，原来她竟然也有不少缺点 （没有人是没有缺点的） 的时候，
心目中完美形象的突然破灭，容易让人产生失落与 “被骗了” 的感觉，最终以分手收场。

此所谓 “因误会而结合，因了解而分开”。

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晒一晒自己的情史：

2007 年，曾把 Supermx 娶回家。那时她刚刚收购了 Spolymer 和 APLI，一跃成为了大马手套界老二，并放言要短期内超越 Topglov。当时我也非常欣赏她的野心，而且从各种财务分析的角度来看，她都非常优越，看不到什么重大缺点。

然而，不久后就发生了 APLI 的帐目 double-entry 事件，很多人开始怀疑 Supermx 故意灌水作假账。种种负面指责，也让我对她的印象直跌谷底，最终选择把她给休了。（当然，这其中还有其它因素，比如说外边有看中了其它美女）。

这是一个 事后让我 痛彻心扉 的决定。。。
分手后，Supermx 股价短短三年内升了 700%++。

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后来，面对各个老婆的缺点，个人都尽量选择宽容。

比如说 AirAsia，娶进门后不久才发现，她竟然敢去对赌油价。
当时选择了接受与包容，所幸后来 Tony 也 “斩手指” 戒赌了。

再说 Supermx，近两年来，她在转型 nitrile 方面比同行慢了几拍。
而就在她 被市场抛弃（股价受挫） 的时候，我选择相信她的能力，
并于 2013年初再度把她娶了回家。

当然，此所谓宽容，并不代表没有底线。
比如说 TSH，她债务再怎么高，我都还能接受。
唯独 “红杏出墙” （private placement），是个人比较不能容忍的。

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现在，每当遇到一个新的对象，在欣赏其优点的同时，
我更希望的是能在娶进门之前，先了解她的所有缺点。

真正的爱情，不在于她有多少优点吸引着你，
而是在你看到了总总缺点后，依然选择了信任与包容。

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有个段子是这么说的。。。

爱情里，最伤人的对白是  “ 我爱你，但是。。。。。。”
而最浪漫的对白，莫过于  “ 。。。。，但是，我爱你。”

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搓汤圆

说起来，搓汤圆真是个很奇妙的动作。

我左手是平的，右手也是平的。
而粉团却在这平平的手掌间，
滚出一个漂亮的圆球形。

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企业的成长过程，往往也是如此。

AirAsia：
高油价是不利的，高债务是危险的，LCC 竞争是异常激烈的，etc。。。
可它偏偏就是在这林林总总不利的环境因素挤压下，
才得以不断的自我改良、提升，并逐步迈向成功。

有如汤圆在双手揉搓之下，非但没被压扁，
反而是磨掉了棱角，渐渐趋向完美。

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股票、商人、企业家。

做生意的人，分两种 —— 商人，企业家。

之间的差别，不太容易说得清楚。。。
要尽量简洁的话，可以这么说：
商人的理念： business is business。
企业家精神： business is not only a business。

成功的商人，不一定是个企业家。
而成功的企业家，通常都是非常成功的商人。

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我们投资股票，就是买入一个生意。
而投资者的心态，也分成这两种。

“商人” 投资者，所关心问题是：

• 公司产品好卖吗？好赚吗？主攻什么市场？
• 资产多不多？盈利好不好？派息高不高？
• 管理层强不强？有否尽力为股东创造利益？

 而 “企业家” 投资者，除了上述这些问题以外，他们还会留意一些 “有的没的” ：

• 公司的经营理念是什么？ 管理哲学是什么？
• R&D 创新精神如何？营销团队能力如何？
• 制造部 QC 做得怎行？成本管控怎么样？
• 管理层有没有培养接班人？
• 对待员工的态度如何？
• etc.

企业家，会看重一些 qualitative 的东西，以及 “人” 的因素。
并会思考： 这企业的存在意义是什么？对人类的贡献是什么？

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可以说，Graham 的 “价值投资” 及其大部分投资理念，都是属于 “商人” 思维。
然而，在现实投资生活中，Graham 及 Warren Buffett 往往会发挥其企业家精神。
比如，他们会持有一家公司显著的股份，然后对公司的管理层或日常营运施加其影响力。

另，在一众投资大师中，有位非常特别的 —— Phillip Fisher。 虽然，他从未干涉所投资公司的营运或管理层。却在其选股过程中，把企业家的智慧发挥得淋漓尽致。
  （参阅：好书分享：《Common Stock & Uncommon Profit》）

身为投资者，你选择当一个商人，还是个企业家？

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