好书分享：《Common Stock & Uncommon Profit》

这本书的主要目的，是希望教导读者如何选出值得长期持有的成长股。

Fisher 认为，值得长期持有的，必须是能够长期保持成长的公司。到底什么样的公司，才能够保持连续几十年的高成长呢？

在这本书中，Fisher 列出了 15 个检验标准：

• 这家公司的产品或服务有没有足够的市场潜能，至少几年内营业额能否取得大幅的增长？
• 为了在现有产品的增长潜能放缓时，能够进一步使公司的营业额保持增长，管理层是不是有决心去持续开发新产品或新工艺？
• 以公司的规模来看，它的研发部门（R&D）的效率如何？
• 公司有没有高人一等的营销组织(sales organization) ？
• 公司的的赚幅（profit margin）高不高？
• 公司做了什么事，以维持或改善其赚幅？
• 公司的劳资和人事关系 (labour & personnel relations) 是否维持得很好？
• 公司的行政人员关系 (executive relations) 是否维持得很好？
• 公司管理层的深度够吗？
• 公司的成本分析与会计管理做的如何？
• 在其行业中，公司有什么独到之处，可以为投资者提供线索，以了解此公司相对于其竞争者，有什么突出？
• 公司对于其本身的盈利展望是短期的，还是长期的？
• 在公司的成长中，会不会涉及大量的发股融资（equity fincancing），而冲淡了现有股东的权益？
• 管理层是不是只向投资者们报喜不报忧（在公司运作良好时畅所欲言，面对问题时三缄其口）？
• 管理层是否拥有毋庸置疑的诚信？

与 Graham 成为非常强烈的对比，Fisher 考量一家公司制不值得投资时，主要着重于“人”的因素，而不是财务报告里的数字。他列出的 15 个检验标准中，除了 profit margin 可以从财务报告中得知之外，其它的都必须通过各种管道来考察。然而，正是这些财报中没有反映出来的因素，决定了一家公司能否长期的维持成长动力。

我们只需根据以上这些标准找到几家好公司，以合适的价格买入并长期持有。往后，除了每年进行一些轻松的监督工作，我们几乎不必再做什么，就可以持续几十年享有不错的投资回酬了。