取舍：BKawan 与 KLK。

前几天在 《investalks论坛》讨论到，Batu Kawan 与 KLK 之间，何者更具吸引力。

事关 BKawan 乃是 KLK 的大股东，每持有 1 股的 Bkawan 就相等于间接持有 1.18 股的 KLK。因此，有意见认为目前 Bkawan 股价低于 KLK 是不合理的、其价值被低估了。考虑到其价值未来可能被释放，Bkawan 应该是比 KLK 更值得投资的对象。

然而，这种股价上的不合理现象其实存在已久。个人觉得，除非发生重大事故（如企业重组），否则 “Bkawan 的价值被释放” 的可能性应该不高。。。话虽如此，买入 Bkawan 依然可能是更好的选择。

以下的功课，旨在比较过去十年来 Bkawan 与 KLK 的回酬表现。

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图1：历史价格表。 (click here for larger chart)

（3/1/2000 ~ 7/1/2011，股价资料取自 finance.yahoo.com，并对2007年的红股作了调整。）

两者涨跌表现完全相似。说明了它们股价之间的强烈联系。

这段时间，虽然每持有1股的 Bkawan 就等于间接持有大约 1.1 股的 KLK，但是 Bkawan 的股价从来没有超越过 KLK。

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图2：十年来的回酬表现。 (click here for larger chart)

（此图以 3/1/2000 为参考点，把当日股价设为 1。）

长期来看，两者股价回酬率非常接近。有时 KLK 会跑得快些（2001~2002），有时 Bkawan 会超前一些（2003~2005），但都只是短期的分歧，差距最终都会消失。例如2007年 KLK 涨得较快，到了 2008年底就回跌得快，总表现向 Bkawan 靠拢。又如 2009 年 KLK 再次跑快，到了 2010 年底 Bkawan 就追回来了。

小结：

若是打算长期投资的话，两者在股价上的回酬应该都差不多。股息方面，近几年 Bkawan 的周息率稍高，也许是比较好的投资对象，但长期总回酬相信也不会有很大的差距（大约 1% p.a. 左右吧）。

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图3：Bkawan 与 KLK 的股价比。 (click here for larger chart)

Ratio = (share price of Bkawan) / (share price of KLK )

可以看出，过去十年来 Bkawan 与 KLK 的股价比在 0.6 ~ 1.0 倍之间游走，平均值约为 0.8 倍。

对于那些想长期持有 Bkawan/KLK，而又不懂应该如何从中取舍的人，或许可从图中得到一些提示：当 Bkawan 股价相较于 KLK 属于偏低时（如 2007年底），可以偏重投资 Bkawan。而当 Bkawan 股价偏高时（如 2008年底），则可舍 Bkawan 转投 KLK。。。

若 Bkawan 与 KLK 的价格比例处于平均水平左右，考虑到 Bkawan 稍高的股息及未来“价值释放”的可能性，Bkawan 也应该较具吸引力。

在两者之间作出适当的取舍，或许可助提高回酬/降低风险。当然，过去不代表未来，以上这些图仅供参考。

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