Wednesday 25 November 2009

把 PBB-CJ 换成 CL。

最近的动作:

  • 在 16.5 sen 买入了 16000 股的 PBB-CL,付 RM2656。
  • 在 81 sen 把手上的 8000 股 PBB-CJ 卖掉,得 RM6444。

一买一卖,套现了 RM 3788。

非常巧合的,这数目刚好等于我当初投入 PBB-CJ 的钱。(请看 《杠杆投资 Publick Bank: 缘起》

.

这次行动所得到的益处:

  • 用 16000 股 CL 来代替 8000 股 CJ,保留了相等于 2000 股 PBB 的转换比例。因此,如果 PBB 股价继续上升,未来赚益潜能是一样的。
  • 但由于套现了大半的现金,即使有“第二波熊市”,损失风险已相应的减少了一点。不管 PBB 股价下跌多少,损失的上限将会是目前所投入 CL 的金额(RM2656)。

坏处是:

  • 损失了 CJ 的折价(约2.2%) ,承担了 CL 的溢价(约2.9%)。
  • 加上交易费,这次行动的总成本,估计为 RM1200 左右。

.

总结: 这次行动,是以牺牲了相当于 PBB 股价 5% 的未来赚益,达到了套现、降低风险的目的。

.

阅读全文。。。

Thursday 5 November 2009

Call-Warrant 的避险功能。

很多人以为,Call Warrant 都是属于高风险的投资项目。其实,若运用得当,CW 也可以作为降低风险的工具。

最近,市场上弥漫着 “第二波熊市近了” 的气氛,许多人开始担心股票价格的下跌风险。 但如果完全退出市场,又担心卖出后,万一股票价格不跌反升,那不是错失了赚钱的机会吗?

有一个两全其美的方法,就是卖出股票的同时买入它的 CW。

例如,假设我目前手上持有 1000 股的 Public Bank 股票。这天 PBB 股价为 RM10.80,PBB-CL 价格为 16.5 sen。若要减低股价下跌的风险,我可卖掉 手上持有的 1000 股 PBB(得 RM10800),再以 RM1320 买入 8000 股 PBB-CL 。扣掉交易费后,我总共套现了约 RM9400。

如此安排后,即使股灾降临,PBB 股价跌回 RM7 以下,我面临的损失最多止于那投入CW 的 RM1320 罢了。 若股灾不来,PBB 价格一路上扬,我手上所持有 CW 所带来的赚益,会与持有 1000 股的 PBB 相当。。。也就是说,我在享有股价上升潜能的同时,建立了损失的下限(也就是降低风险)。

当然,这种策略是有代价的,其中包括:

  • 把股票换成 CW 的期间,无法收取股息。
  • 若 CW 是以溢价交易,则会损失相当于这溢价的价值。
  • 交易费带来的损失。

然而,在某些情况下,上述三项所带来的损失是很微小的 (比如说,某 CW 以零溢价或折价交易时)。这时候,用 CW 来避险的策略就显得格外有吸引力了。。。当然,这么“好康”的事情,肯定是不会常有的。但若肯多加留心,还是可以发现一些机会的。不久前的 PBB-CJ 就是个好例子。

阅读全文。。。

Monday 2 November 2009

经济,价格与价值。

中学课本如是定义经济学:

世上资源是有限的,人类欲望是无穷的。如何以有限的资源,来满足更多人的更多欲望,这就是经济学。

换句话说,经济学,是如何创造更多的价值。然而,经济学家们的测量准绳,往往不是价值,而是价格。

现在的人都爱讨论,经济在衰退吗?经济正复原吗?经济怎么怎么样了。。。他们根据什么数据来判断? 是 GDP 吗? 是通货膨胀率吗? 。。。请问这些数据代表的是什么?是价格。然而,价格与价值,往往是不相称的。以价格来衡量的经济,是不可靠的。

x x x

比如。。。

政府说,Proton 为我们国家创造了多少 GDP,为我国创造了多少就业机会, 汽车入口税为政府带来了多少收入。。。然而,当每个人民都必须花上一级的价钱来购买三级的汽车时,请问 proton 到底是为我们带来了价值,还是破坏?

又比如。。。

不久前,马航的某高层发表伟论说: 廉价航空公司的出现并没有为世界带来价值,而是带来破坏。还给出数据证明,说自从 LCC 的出现以来,航空业的总体营业额下降了,“经济蛋糕”变小了。。。云云。典型的经济学家论调。

然而,廉价航空公司的出现,使得更多的人,能以更低的价格, 飞往更多、更远的地方,实现更多的梦想。难道它不是创造了更多的价值吗?难道总体经济不是变得更好了吗?

x x x

重温一个有关 GDP 的故事。。。

有两个非常聪明的经济学天才青年,他们经常为一些高深的经济学理论争辩不休。

一天饭后去散步,为了某个数学模型的证明两位杰出青年又 争了 起来,正在难分高下的时候,突然发现前面的草地上有一堆狗屎。甲就对乙说,如果你能把它吃下去,我愿意出五千万。五千万的诱惑可真不小,吃还是不吃呢?乙 掏出纸笔,进行了精确的数学计算,很快得出 了经济学上的最优解:吃!于是甲损失了五千万。

两个人继续散步,突然又发现一堆狗 屎,这时候乙开始剧烈的反胃,而甲也有点心疼刚才花掉的五千万了。于是乙说,你把它吃下去,我也给你五千万。于是,甲毫 不犹豫吃了下去!甲心满意足的收回了五千万。可突然,天才们同时嚎啕大哭:闹了半天我们什么也没有得到,却白白的吃了两堆狗屎!

他们怎么也 想不通,只好去请他们的导师,一位著名的经济学泰斗给出解 释。 听了两位高足的故事,没想到泰斗也嚎啕大哭起来。好容易等情绪稳定了一点,只见泰斗颤巍巍的举起一根手指头,无比激动地说: “1 亿啊!1 亿啊!我亲爱 的同学,我代表祖国和人民感谢你们,你们仅仅吃了两堆狗屎,就为国家的GDP贡献了1个亿的产值!”

现实世界中的“狗屎”很多(比如 proton,比如被炒得很高的股票和房产,比如 CDO。。。);为了利益或是逼于无奈,一些人放弃了能为世界创造更多价值、更有意义的工作,大家一起来“吃狗屎”。

想想两、三年前,美国市民从房地产赚了多少钱。石油输出国个个也在赚大钱。钱多了,消费能力也大了(也在乱花钱),其它各行各业也都很好赚。。。当越来越多人在吃狗屎的时候,反映在价格数据上的,恰恰就是所谓的经济飞速增长。

过去两年来,经济学家把它叫“经济衰退期”。

然而,当房产泡沫破灭了,人们脚踏实地工作、不再胡乱消费了,竞争力弱的公司(如GM)相继破产了 。。。我们不是在做着更有意义的东西吗?不是在创造了更多的价值吗?经济难道不是在成长吗?

x x x

最后,看看巴菲特的一段话。里头包含了钱的价格与价值观。

I don't have a problem with guilt about money. The way I see it is that my money represents an enormous number of claim checks on society. It's like I have these little pieces of paper that I can turn into consumption. If I wanted to, I could hire 10,000 people to do nothing but paint my picture every day for the rest of my life. And the GDP would go up. But the utility of the product would be zilch, and I would be keeping those 10,000 people from doing AIDS research, or teaching, or nursing. I don't do that though. I don't use very many of those claim checks. There's nothing material I want very much. And I'm going to give virtually all of those claim checks to charity when my wife and I die. (Lowe 1997:165–166)

.

阅读全文。。。
Related Posts Plugin for WordPress, Blogger...