Aeon Credit Service Bhd。

这是我投资组合里的第一个金融股。

观察它已有一段时间了。近来见其资本适足率的顾虑已解开，为以后继续成长铺平了路。所以决定把部分资金投入。。。

于 RM15.12 买入了 1000股。（此价位相当于 PE13）

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选股向来首重成长。

废话不说，先看历史数据：


近五年来：

• 营业额 CAGR 25%，盈利 CAGR 32%。
• ROE 多年维持在 20% 以上，近两年更超过 30%。

个人相信这些成长动力能在未来几年继续维持。

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是如何看上 AeonCr 的。

一直以来，我都有意避开金融股。原因有二：
1. 自己的会计水平有限，不太看得懂金融公司的财报。
2. 担心房产泡沫。（大部分银行/金融的业务，房贷占有显著比例）。

今年决定做出改变，调整自己的投资组合。主要是想让组合成分尽量涵盖各大主要领域，其中包括地产、金融、油气业。。。 不久前，买入了首只地产股 UoaDev，也是为此。

金融业方面，几个月前首先进入视线范围的是 MBSB。它最吸引我的一点，是其主要业务乃公务员个人贷款，极少涉及房贷。 但研究后对它的产品（长期贷款配套）有点抗拒，因而选择了放弃。然而，此过程中它让我接触到了 AeonCr。

当时是想拿 MBSB 的呆账率与同行做比较。可是看遍各上市金融公司，却发现它们的产品结构都与 MBSB 相差太远，不具有可比性。无论如何，以贷款性质来看，AeonCr 与 MBSB 还是蛮接近的。

两者一比较的结果，让我感到惊讶，AeonCr 的呆账率竟然比 MBSB 还要低。

低呆账率之谜

这是有点让人难以置信的。

事因 MBSB 的客户主要都是 “铁饭碗” 的公务员，而且借款者都必须签署自动扣薪计划，所以它有低呆账率是容易理解的。而 AeonCr 没有特别锁定公务员为目标，也没有什么自动扣薪计划，更听说其审批是业界最松的。先天性来说 AeonCr 的客户拖欠贷款的风险远远高于 MBSB，怎么可能会有更低的呆账？

曾一度怀疑其财报有作假成分。后来，从网络上看到了一些资讯，总算明白了 AeonCr 低呆账率的背后原因： 一支强大的 “收数佬” 团队。

简单转述一下从网络上听来的故事： 你向 AeonCr 借钱的话，每月帐款到期前，你就会接到电话 “提醒”。 要是过期了你仍没还钱，（就算只迟了一天） 您家里、朋友、公司立刻就会接到 “夺命追魂 call”。此外还有 “收数佬” 亲自上门催帐 （据说 AeonCr 对大小客户一视同仁，即使你只欠了 50块钱，也会享受到这种 VIP 服务）。。。当然，他不会使用任何暴力，只是会让你感觉烦不胜烦。

换句话说，AeonCr 走的路线，是与 Public Bank 相反的极端。总所周知，Public Bank 是非常 “选吃” 的银行，秉持宁缺毋滥原则，对顾客严格审批过滤，只拿下素质最好的。而 AeonCr 则完全相反，几乎来者不拒，事后再努力催帐。两家公司各走极端，却也达到了相同的成果 —— 低呆账率。

利基市场

而 AeonCr 这个特色，使得它开拓了一片属于自己的天地。

大家都知道，无抵押个人贷款 一般都会被征收较高的利息。理由很明显：相较于其它贷款，它被拖账、违约风险较高，因此必须靠高息来补偿。即便如此，一般银行和金融公司都不会太注重 个人贷款业务。 MBSB 和 Bank Rakyat 是例外，但他们所发放的个人贷款，都选择了专攻公务员市场，以求把风险最小化。

而 AeonCr 做的，就是把别人不愿去攻的高利率（高风险）市场拿下。然后以其强大的催款能力，把呆账率降低到与 MBSB 同等水平。由此，促成了 AeonCr 的高利润率。

老实说，个人蛮欣赏 AeonCr 这种特色。现在，大家只要到商区走一圈就会发现，无论是百货公司、电器店、家俬店、摩托车店。。。。只要是 分期付款，几乎就是 Aeon 的天下。


成长潜能

短期：
这几年来 AeonCr 非常长进，不断的推出新产品，开拓新的市场。
其中，近两年才推出的摩托车贷款和汽车贷款，应是未来几年的成长主力。

长期：
日本母公司已经开始布局进入印度，并在那里开设了子公司，今年刚刚取得执照。
而 AeonCr (Malaysia) 持有该印度子公司 20% 的股份，将来应能从印度业务里分一杯羹。

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投资小结：

期望回酬： 未来五年，15% ~ 25% p.a.。
投资期限： 一直持有，除非业绩增长率放缓到 15%p.a. 以下.

目前 AeonCr 在投资组合中约占 6%  比重。