卖出 TSH。

三年多前，因看中了 TSH 的高成长潜能而投资于此公司。（参阅：《TSH 的成长潜能》。）

买入时，预想了两种潜在风险：
1. 其负债率继续攀升。
2. 棕油价格可能走低。

不幸的是，两种情况都发生了。
 
原本，个人对于高负债公司的接受度是很高的。但 TSH 目前的情况，是不断的增发新股（private placement）集资，冲淡了原有股东的权益，这就有点挑战我的底线了。最近公司卖掉了 Pontian 股份，凑得近 2亿零吉现金，算是暂解资金紧迫之急。但以其目前的资本开销速度（远高于营业收入），很可能短期内就又会再发新股。

今年以来，棕油（CPO）价格大多维持在 RM2500 以下。个人以为这个价格并不算低，甚至仍有一点泡沫成分。然而，尽管 TSH 产能不断的提升，利润却还是大幅下滑，这让我对公司的盈利能力开始产生怀疑。不敢想象若 CPO 跌破 RM2000，公司能否继续赚钱。


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幸运的是，基本面越来越弱的同时，TSH 股价反而越来越高。
近几天更冲到 RM2.80 以上，亦即 PE>30 的价位。

股价高估、基本面变弱，加上最近有物色到新的投资对象，决定把 TSH 卖了套利。

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投资小结：

• Aug-2010，买入 3000股，RM1.80，成本RM5,428。
• Jun-2011，股息，6.0sen per share。
• Dec-2011，Bonus Issue 1:1。
• Jun-2012，股息，3.5sen per share。
• Jun-2013，股息，2.5sen per share。
• Nov-2013，卖出 6000股，RM2.82，套现 RM16,833。

投资期限约为三年零四个月，回酬率折合约为 42% p.a.

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抛开财务数据，TSH 的高成长潜能还是在的： 树龄非常年轻，还有今年开始种植自己研发的 wakuba 树苗（据说可大幅提高每亩产能）。因此，个人仍会不时留意公司的发展，不排除未来重新投资于它。

卖出 TSH 后，投资组合内已没有纯棕油业公司了。

（PPB 和 CBIP 虽有种植业务，但占业务比例不大，个人不把它们当棕油公司看待）


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