Monday, 16 August 2010

杠杆投资 PBB:一年检讨、未来策略。

这个 “杠杆投资 Publick Bank” 计划是自去年7月开始设立的。不知不觉已操了作一年,是时候做个检讨报告了。

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交易记录:

2009年7月:

  • 初始投入资金 RM3789。
  • 买入 16000 股 CJ,平均价 47 sen。

2009年11月:

  • 买入 16000 股 CL,16.5 sen。
  • 卖出 16000 股 CJ,81.0 sen。

2010年4月:

  • 买入 20000 股 CM,19.0 sen。

2010年 8月:

  • 卖出 16000 股 CL,25.5 sen。
  • 卖出 20000 股 CM,16.5 sen。
  • 买入 32000 股 CN,平均价约 12.2 sen。

目前资金分配状况:

  • PBB-CN,32000股。(市值约 RM 4000)。
  • 现金,RM 3375。

从去年7月到今天为止,回酬率 95%。

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“杠杆投资 PBB” 初始概念:

一般上利用 CW 的杠杆效应来投资,都会面一个很严重的风险问题:投资的时限性。

诸如 PBB 这类基本面良好的公司,我们几乎可以确定其股价在未来5年十年会提供很好的回酬。但是,短期波动是难以预测的。而近年来推出的 Call warrant,期限都很短(一般少于1年)。所以即使母股前景长期看好,若 CW 到期时母股股价因短期波动而暂时下跌,CW 投资者可能面对极其严重的亏损。

一年前开始投资 PBB-CW 时,我的想法是不断的把旧 CW 换马过去新的 CW。如此一来,只要不断有新 CW 推出,一直卖旧换新,就几乎可以等同于长期持投资 PBB 了。

当时我以为,这算是技术上解决了时限性的风险。

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问题:

然而,真正操作起来才发现另一个不小问题:CW 的溢价。。。。

第一次换马,是去年 11月从 CJ 换去 CL。其实,CJ 与 CL 的期限几乎相同(事实上 CL 期限比 CJ 短一点点),是没有换马的必要。但当时由于一些不明朗因素和次波衰退的担忧,让我想到换马去杠杆较大的 CL,可以从中 cash out 一些钱,减少股价下跌带来的风险。而当时的 CL 比 CJ 有高出约 5% 的溢价(当时为了弥补这损失,我做了个短期的投机,结果只赚回了约1%,算是投机失败)。后来 PBB 继续上涨,换去 CL 所承受的溢价让我赚少了很多。

第二次换马,是今年4月打算把还剩五个月的 CL 换去仍有十个月的 CM。当时,CM 的溢价比 CL 高了约 8%。这次又作了个投机计划,打算先买入 CM,然后搏 PBB 股价短期上涨(期望涨 8%)后卖 CL,期望借此弥补损失掉的赚益。结果 PBB 股价下滑,直到最近才涨回到4月份时的价格,上星期才卖掉 CL。 利用短期投机来弥补溢价的计划又一次失败。

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检讨:

经过两次的经验,检讨两个错误:

  • 不得不承认,自己并非 market timing 的料。所以,利用短期投机来弥补溢价损失的方法,行不通,必须放弃。
  • 自己耐性不够好,换马太频。如果当初有足够耐性持有 CJ 直到今天才换去 CN,就可多赚约 RM 1 千左右(相当于当初从 CJ 还去 CL 的 5% 溢价)。当然,这是马后炮的说。

针对这些检讨,为今后的策略定下了新的指南。

  1. 减少换马的频率,把溢价带来的损失降到最低。以后,需等到手上的 CW 接近到期了才换新的。
  2. 放弃以短期投机的方式来弥补溢价,另寻其它解决方案。

最新的第三次换马(把 CM 换 CN),就跟随了新的操作策略,卖出 CM 时就直接买入 CN。

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新尝试:

减少换马次数只能把溢价上的损失降低一点,问题还需解决。。。暂时想到的新方法,是加码。

新的 CW 一般上都有较大的杠杆效应。因此,以旧 CW 换新 CW 的方法可以套现一些钱,利用这些钱来加码,可提高回酬潜力来弥补溢损失。

然而,加码的同时也提高了风险。所以,为了安全起见,不会把所有的钱重新投入,必须留下部分作后备。至于需留下多少,应该是视情况伸缩性处理。目前先试验留下 50% 左右的后备资金。

最新的这次 CM 换 CN,就把所对应的 PBB 股数从 2000 提高到 4000。在弥补溢价方面能有多大成效,还得靠时间来验证。

一切仍在摸索中。。。

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小结:

今后的策略:

  • 尽量少换马。可以的话,持有 CW 到近届满 (剩1~3月) 。
  • 换马时,借助较高的杠杆效应,稍微加码(提高所对应的 PBB 数量)。以此弥补溢价上的损失。
  • 换马时,需保留部分资金。(比例视情况弹性处理)

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3 comments:

dicman said...

原来你是投资warrant高手。
看来可以向你学习。

个人被warrant烧到所以现在不想玩warrant。

你的成绩已经很好了。一年接近一番的成绩,巴菲特都要靠边站。哈哈。。。

invest_klse said...

call warrant 期限太短,是很危险的工具来的。赚时很多,亏时也很多。买 CW 绝对是投机行为,可以的话最好不要玩。

我开始 PBB-CW 投资,只是想验证一下我的一些策略想法。不敢玩多,只是实验性的投入了很少的钱,也从没想过要加钱。

所以,它们是与我正式的投资组合完全分开、独立操作的。其价值和回酬并没有计算在我的投资组合里。

最近在研究着 Notion-wa 就比较不同。由于它期限够长(5年),个人能够接受它为一项投资而不是投机。目前正考虑把它纳入我的投资组合。

dicman said...

就如你所说那样。
风险是很高。
所以目前自己懒惰研究它所以直接干脆不要买warrant。


也许未来会研究。如果你的策略成功不妨分享下。
好让我有个参考。

哈哈。。。

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