杠杆投资 Pbbank： CS 换去 CT

对本组合中的 CS，原定的策略是持有到将近届满（Feb-2013），到时再转去新的 Call-Warrant。

但最近推出的 CT 条件相当不错，杠杆比例高（执行价高），溢价却很低。相比 CS 其届满日期又多了6个月，是个非常理想的换马对象。于是改变原先主意，不等 CS 到期，先行换马。

以下是 CS 和 CT 的比较：

转换比例 执行价 届满日期 市价 杠杆 溢价(%) Pbbank-CS 8 13.50 28/02/2013 0.175 10.7 * -0.7 * Pbbank-CT 7 14.30 30/08/2013 0.120 17.9 * 0.9 *

   * 溢价、杠杆，以 母股价为RM15.00 计算。

简单来说，持有 CT 虽然需承担多一点的溢价（于 CS 相比高了 1.6%）。但 CT 的其它各项条件都比CS 来得强多了，因此换去CT 应该是比较明智的。

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实际操作情况：

• RM0.175 卖出 32000 股 CS。
• 同时以 RM0.12 价格买入 28000 股 CT。

换马前状况：

• CASH： RM6037。
• PBBank-CS: 32000股，市值 RM5600。（对应 4000 股 pbbank，折价 0.7%，）。
• Cash：CW 的比例为 52%：48%

换马后状况：

• CASH: RM8228。
• PBBank-CT： 28000 股，市值 RM3360。（对应 4000 股 pbbank，溢价 0.9%）
• Cash：CW 比例为 71%：29%

这次换马操作的结果，是在保持相同 PBBank 母股比例的情况下，把持有的CW届满日期延后了六个月（从2013年2月推到了2013年8月）。而由于 CT 执行价较高，杠杆也高，此次行动也提高了组合的现金比例，减低了风险。。。 其代价只是承担了 ~2% 溢价，个人觉得是值得的。

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