买入 Syarikat Takaful Malaysia Bhd

刚为组合注入了一笔新资金，投资于 Takaful。
买入价为 RM7.45，相当于 PE12x 和 DY 3%。

算起来，这应该是我的长期成长组合中，第一次出现 GLC。
公司大股东为 BIMB Holdings Bhd。终极股东是 Lembaga Tabung Haji。

个人对于 LTH 管理层并不算熟悉。但印象中这个集团的投资能力相当不错。
而在保险业行业中，公司的盈利能力是与投资能力息息相关的。

目前，Takaful 在我国伊斯兰保险业约有 20% 市占率，为第二大业者。
（第一为 Etiqa，市占率 ~40%）

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成长记录：


  * FY2010 consist of 18month.

小结：
公司从 2007 年开始显著成长，营业额 CAGR ~9%，盈利 CAGR 33%。
赚幅与 ROE 承上升趋势，去年 ROAE 达到 20%.

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成长潜能

根据国家银行统计数据，我国伊斯兰保险在过去几年的保费增长率约有 18~20% p.a.。个人相信这个成长动力还能够持续几年。在这个半数人口为穆斯林的国家，目前伊斯兰保险的规模却只有传统保险的四份之一左右。因此，未来的市场膨胀潜力是非常大的。

公司目前的业绩增长率比起同行平均要来得高。由此预见其未来市占率将会继续的扩大。
在 Bank Islam 营销网络与 LTH 的护航下，相信有朝一日 Takaful 定能超越 Etiqa，成为大马伊斯兰保险业冠军。

Takaful 在印尼设有子公司，目前盈利贡献很小。但长远来看，印尼的庞大市场可为公司提供持久成长的动力。

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风险：
最新的 《2013 伊斯兰金融服务法令》，要求保险公司必须把寿险与普险分开经营。
这对 Takaful 会有点影响。个人相信以公司的规模，业务分拆这等技术性问题管理层应能轻松处理，不会对业绩造成显著的冲击。

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投资期望： 短期几年 15~20% p.a. 回酬率，过后可能稍低一些。
投资限期： 长期持有直到业绩成长率下降到单位数。（应该至少能有五年吧）。

目前，Takaful 在组合中约占 5% 比重。
若加上 LPI，则保险类公司在组合中的比重共有 ~20%.

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