买入Dutch Lady。

话说两星期前的周末，我第一次翻开了 DLady 的年报。。。（我与 DLady 的缘始，参阅： 邂逅 《荷兰小姐》。）

后来做了点简单的功课，星期一就决定了把它收入我的投资组合中。由一开始研究到做出决定，前后只用了两天，时间之短打破了我以往的所有记录。

买入价为 RM47.20。以去年盈利与股息来看，此价格约为 PE 24，及 DY 5.5% 左右。不算便宜，却也不贵。

除了我一贯要求的长期成长力以外，DLady 还有许多相当吸引人的地方：

• 行业领导者。在 Liquid Milk 与奶粉系列市场，DLady 市占率第一，高于 Nestle。
• 简单的业务。主要就是卖奶而已。我特别喜欢产品简单的公司，因为容易理解。
• 简单的市场。专注大马，另加个新加坡。此外不搞出口。
• 盈利能力高。连续多年 ROE 高于 30%，2012 更超过 50%。
• 强劲现金流。这反映在其派息记录中，去年股息为 RM2.60。
• 丰厚的现金。零负债。

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我投资的对象，向来首重成长。那就先检视 DLady 的历史成长记录：

(click here for full view)

历史数据小结：

• 过去十年来，营业额 CAGR 约有 9%，盈利复合增长率则有 23%。
• 近五年营业额增长似有放缓，盈利成长却仍保持 >20% CAGR。
• 赚幅与 ROE 都显示出不断提高的趋势。
• 派息能力不断加强。

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成长潜能：

最近 DLady 刚完成产能扩张，可望提高其 UHT 鲜奶产量 50%。

另外，个人相当看好公司去年推出的新产品： DutchLady Chocolate Drink。
估计可从我国那庞大的 Milo 市场中夺得一定的份额。

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对 DLady 的投资期望很简单：

• 在行业中保持领导地位，继续提高市占率。
• 营业额维持 7~10% 增长，赚幅再上层楼，盈利增长率 10% p.a. 或以上
• 股息至少维持去年水平。。。以我的买入价来看，DY ~5%。
• 参阅：《 DLady 高股息的可持续性 》。

总体来看，期望投资回报率为 ~15% p.a.。

目前，DLady 在我投资组合中占有 ~7% 比重。

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