Tuesday, 30 March 2010

AirAsia。。。符合 Fisher 的 15 points 吗?

对于如何找到成长股,Fisher 在他的书 《Common Stock & Uncommon Profit》 中,列出了15个检测标准。以下,我尝试针对 AirAsia 来回答 Fisher 的这15个问题。

(由于个人能力所限,我无法做到像 fisher 那样以“闲聊”方式套取详细的资讯。因此,下面的论点,大都只是基于“我个人觉得”的片面观点,也许很不客观。)

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1. 这家公司的产品或服务有没有足够的市场潜能,至少几年内营业额能否取得大幅的增长?

东盟的 open-sky-policy。从2009年开始,首先开放各国首都之间的航线。然后逐步开放其它城市,到2015年达到全面开放。单是这项,就足够 AirAsia 保持成长好几年。

另外还有印度、中国的一些新航线待开发。此外,AirAsia X 也会把旅客从欧洲、中国、澳洲等地引入到 AirAsia 的东南亚网络。

未来5年肯定仍有很大的增长空间。再往后,成长可能就会趋缓。

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2. 在现有产品的增长潜能放缓时,为了能够进一步使公司的营业额保持增长,管理层是不是有决心去持续开发新产品或新工艺?

AirAsia 总是不断的开发新航线。此外,还有周边产品的业务,如 Go Insurans,Go Holiday,GoHostel,使收入来源多样化。AirAsia 并不会局限于航空业务,而会把其网站打造成一个多元的旅游服务网站。另外,货运服务也是未来目标之一。

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3. 以公司的规模来看,它的研发部门(R&D)的效率如何?

AirAsia 在航线开发方面,是非常不错的。它不会只专注于去抢攻现有的航线、与其它公司竞争。 而是会创造出自己全新的据点。例如,KL-Macao 航线就是 AirAsia 开发的。

另外,KL-Guilin 航线现在几乎就是 AirAsia 独家经营。今年初,还一举开发6个印度新航线,效率很好。

当然,也有些失败的例子,如 Manado、海口。

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4. 公司有没有高人一等的营销组织(sales organization) ?

无论是 Every-one-can-fly口号、媒体广告造势、零机票促销。。。。AirAsia 的宣传气势总是遥遥领先对手。它的营销领队,Kathleen Tan 曾经是华纳的 marketing director,毕竟是娱乐界出身,搞宣传肯定拿手。。。

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5. 公司的的赚幅(profit margin)高不高?

当个家航空公司都在亏钱时,AirAsia 仍然保持盈利。赚幅会不高吗?

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6. 公司做了什么事,以维持或改善其赚幅?

不断的降低成本,是AirAsia 的竞争优势。根据统计分析,AirAsia 可以算是全球营运成本最低的航空公司。Lowest cost win 是亚航的基本信念。

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7. 公司的劳资和人事关系 (labour & personnel relations) 是否维持得很好?

薪金福利应该比不上其它航空公司。但公司给每个人有公平的机会。例如,有些原本当空姐或服务员的,后来当上了飞机师。因此,个人觉得劳资关系应该维持得不错。

详情有待验证。

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8. 公司的行政人员关系 (executive relations) 是否维持得很好?

有待验证。

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9. 公司管理层的深度够吗?

Tony Fernandes 说,他可以随时退休,AirAsia 的营运都不成问题。因此,至少在最高领导人方面,短期来看,接班人不是问题。至于更低一些的管理层、更长远一点的事,则有待观察。

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10. 公司的成本分析与会计管理做的如何?

每个季度报告都会有成本分析表。作为 low-cost-player,亚航肯定很注重成本分析。我觉得它这方面应该做得很好。

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11. 在其行业中,公司有什么独到之处,可以为投资者提供线索,以了解此公司相对于其竞争者,有什么突出?

大量定购飞机,降低成本。融资能力强,能够为所需的飞机取得足够的借贷融资。

创新改革,与别家不同的飞机座位排列设计,提高飞机的载客量。

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12. 公司对于其本身的盈利展望是短期的,还是长期的?

肯定是长期的。

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13. 在公司的成长中,会不会涉及大量的发股融资(equity fincancing),而冲淡了现有股东的权益?

最近进行了一项发股融资,对现有股东利益影响不大。比起其盈利增长幅度,冲淡效应很小。 短期内应该不会再有发股融资活动。

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14. 管理层是不是只向投资者们报喜不报忧(在公司运作良好时畅所欲言,面对问题时三缄其口)?

公司面对问题时,管理层仍是侃侃而谈,面对挑战时充满信心,对未来展望正面。例如,2008年因为 unwind derivative 而出现大幅亏损,管理层也清楚交待。

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15. 管理层是否拥有毋庸置疑的诚信?

个人觉得 Tony 的诚信应该还可以。

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1 comment:

shynan said...

INVEST_KLSE大大,

謝謝您一路的不吝分享,

讓我可真是受益不淺,

祗是不懂INVEST_KLSE大大,可否也以FISHER的理論來分析下 KIM HIN瓷磚的業務?( 在下深覺得,洞察力實在沒有INVEST_KLSE這麼強)

不懂,若我現在進場AIRASIA的話會太遲嗎?

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