邂逅 《荷兰小姐》。

今天，是我第一次认真的看她。

几年前就有人介绍说这公司好，近一年多来她更是论坛上被热烈讨论的对象。。。可我一直以来都没有正眼望过她一下。

原因？很简单。。。我不喜欢喝牛奶。

牛奶有营养大家都知道，可我就是接受不了它那股酸骚味。。。因此，即使朋友们都对她盛赞有加，一想到是卖牛奶的，总是对她提不起兴趣来。。。

直到最近，她两次出现在我的生活里，才让我开始对她有所改观。

不久前突然得了场病，病好后发现体重下降很多，就想给自己补充多点营养。。。原本到超市去呢是想买果汁和豆奶的。。。就在摆豆奶的隔壁货架上，瞄见了一排新的 Dutch Lady Chocolate 鲜奶。。。看起来好像不错的样子，鬼使神差的竟然让我买了一包回家。。。一试之下，味道还真的可以（觉得比 milo 好喝），最重要的是感觉不到那种讨厌的奶骚味。。。

然后，大约一星期前，我发现家里的冰箱突然出现了两排儿童装的 DLady 鲜奶。原来是家里人买来给我那小外甥喝的。。。看来这位小姐都几受小朋友受欢迎一下，心想。

到网络上更不用说了。。。AGM 刚过，处处都见有关她的讨论。

看来，也是时候抛开成见，会一会这位姑娘了。

于是今天，我第一次打开了 Dutch Lady 的年报。。。


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第一印象都是看外表。。。。很久没看到这么简洁的年报了。
封面简单却也舒服。页数少，各财务的项目都比别人少，注释也少。。。
简单得来，也还算明确。。。 我喜欢。

让我对她改观的 Chocolate Milk

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业务简单： 牛奶，牛奶，牛奶。。。（果汁? 有谁记得！）
市场简单： 扎根本土，深耕作业。。。（出口贡献可忽略）。
成长展望： 推出新口味，提高市占率。。。

我喜欢单元业务的公司。。。“当她专注时，是最有魅力的”。

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惊艳之处： 
超高 ROE。（第一眼我以为自己看错）
以及由强劲现金流支持的高股息。。。
股息在2012来了个三级跳，难怪乎去年她那么红。

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可能因为她品牌够响，事前我还以为 DLady 是家市值很大的公司 （ 像neslte 之类）。。。一看之下，原来资产才两亿，营业额八亿，市值30亿。。。虽然也算是中大型（市值相当于 LPI 规模），但比想象中小。

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股息： 原来，三级跳在 2004 也发生过一次。
感觉上她可能就是属于传说中的那种 “每年股息不能低于上一年” 的公司。
从 1999 到现在，除了 2008年失败一次，基本上成功维持着如此状态。

由此推论，去年那 RM2.60 的高股息率，应是可维持的。 （强稳现金流也是重要支撑因素）
以目前股价，DY >5%。


----- （ 暂 毕 ）-----
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