现在股价高吗?

最近，全世界股价一直在升。很多人在讨论，现在股价是不是过高了？

其实，要看一家公司的股价是不是过高或过低，应该是从基本面来分析，先找出公司的价值。若公司股价高于其价值（price > value），就是股价过高。

然而，非常遗憾的是，很少人真正从基本面分析来对股票价值作出估计。大多数人是从图表来看股价的。也就是说，他们不是拿价格来和价值作比较，而是拿（今天的）价格来和（昨天的）价格作比较。

举例来说。。。现在很多人在议论，今天股市涨了很多，应该是太贵了吧。高处不胜寒，于是卖出股票。其逻辑呢？看看下表。美国 S&P500 指数已经突破1000点，比起半年前的低点涨升了约 50%。于是乎，结论为股价很高。

可是，同一个表可以有另一种解读法。把眼光放大、放长一些，上图就可以看到，目前 S&P 的价位，不是比起一年前、两年前、甚至5年前都还要低吗？这，难道不表示说今天的股价是被低估的吗？

下面这个 S&P500 的五十年图表，或许就是支持这个“股价低估”论调的另一个更强的理由。

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其实，上述两种论调都有问题。

它们的潜在逻辑是： 之前的股价是合理的，或者距合理价不远。（它们在不知不觉中，运用了市场有效理论）。因此，如果基本面没太大变化，股价突然上涨就是被高估，突然下降就是被低估。

这种逻辑显然是有问题的。你能肯定之前的股价是合理的吗？说不定之前的股价是严重被低估的： 股票下跌幅度远远大于经济衰退的程度。那么，即使回弹了 50%，股价依然可能是被低估的，只是低估程度减少了。

搞不好之前的股价都是不合理的（被高估或低估了），现在这个上涨了或下跌了很多的股价才是合理的？你是基于什么理由相信市场的合理价位是 7,000点，而不是 10,000点？或 3,000 点？

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另有一些论调，看起来是基本面分析。其实仍然范了上述的错误。

例如，我先举出很多数据，证明经济仍然在不断恶化。先不管这些数据的可靠性，就假设这些数据是正确的，基本面是在恶化中。但如果就此结论说股价会继续下跌，是很有问题的，如果你不能确定之前的股价是合理的话。

说不定之前的股价已被恐慌压低得严重被低估。即使经济继续变坏，它的价格可能还是低于合理水平。若要合理的反映其（继续恶化的）基本面，股价可能是上升而不是下跌的。

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总的来说，若要知道股价是被高估还是低估。就必须先忘掉市场价格，以独立的基本面分析来得出其合理的价值。然后，才把价格拿来和价值作比较。

要估计一支股票的合理价值已是很不容易了，要分析整个市场更难。而且股市起的时候，你买的那支股未必会起，有时甚至会往相反方向走。所以，最重要的还是研究我们买入的公司，从基本面估计它的合理价值。只要在股价低于价值时买入，长期一定会赚的。买到好的股，市场的短期下跌也不会让人担心的。例如，在这次的金融危机中，KLSE 中就有好些好股是不跌反升的 （代表例子：Nestle）。

当然，每个人的判断都会有出错的时候。因此，适当的分散投资是必须的。不管是多么便宜的股票，把全部资金投入的话，就有点像是在博杀了。（参阅：《Fisher Vs Graham: 分散投资》）

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