Perak Corporation Bhd

2008年 8月，我的 net-working-capital 投资组合中，出现了第一支主板股，PRKCORP。

我的买入价为 75 sen。油然记得，这个价格是当天最高价。而且，当天收市时，prkcorp 的股价就比我的买价跌了近 10%！

相比于我之前买入的 net-working-capital 股，这家公司有些不同。

• 它不是零负债的公司。
• 公司主要资产的很大一部分是 property development cost 和 receivable。（这两个项目的任何一项，价值都高过 Prkcorp 一年的营业额。）

我仍然买入原因是： 其股价远远低于 net-working-capital，实在太吸引了。一些数据：

• Net-working-capital per share= RM2.20，我的买入价只有 net-working-capital 的 35%。
• CASH per share = RM0.80。
• PE = 6 （根据三年平均 EPS 计算）。
• 公司从1995 年到现在为止，没有出现过亏损记录（包括 97年金融风暴期间），且年年都有 dividend（虽然不多）。
• 它的主要盈利来自经营 lumut 港口，可算是地域性垄断业务，相信未来也不太可能出现亏损。 [注1]

我觉得 75sen 买入是安全的，除了因为 price/net-working-capital 够低，还包括两个原因：

• 买入价低于 cash per share。（虽然，它的 cash 还不足以清还所有 borrowing）
• 它的 receivable 主要债主是霹雳州政府。应该不会成为 bad debt 吧。[注2]

最后要提一点，就是上面所列出的有关 prkcorp 资产的数据，都是还未扣除 minority interest 的。从它的财报来看，prkcorp 的 minority interest 数值不小，不能简单的忽略掉。但由于无法取得详细资料，我们也不可能计算出扣除 minority 后的数据。个人认为，只要 safety margin 足够大，投资风险还是蛮低的。

---------------------------------------------------------------------------------------------

[注1]： PRKCORP 是霹雳州政府控制的公司。 霹雳州政府通过 Perbadanan Kemajuan Negeri Perak（PKNPr）持有 52% 的 PRKCORP 股份。PKNPr 的官方网站： http://www.pknp-perak.gov.my/

[注2]： 正确来说，PRKCORP 最大份额的 receivable 来自一间叫 Kuda Sejati Sdn Bhd 的公司。而 Kuda Sejati 是由 PKNPr 100% 持有的，所以我说PRKcorp 最大的 receivable 来自州政府。但严格来说还是有点不同的。

---------------------------------------------------------------------------------------------