我是在 2008年3月份左右才决定为自己建立一个 net-working-capital 投资组合的。为什么会突然想建立这个组合呢？说来话长。。。。
只要是熟悉 Graham 的人，应该都会知道 Net-working-Capital 选股法。但为什么很少人用他呢？因为，很多人都有一个观念。认为这个方法只在 Graham 的年代能够用（因为资讯不够发达），在今天这个电脑时代，是几乎不可能找到股价低于 Net-working-Capital 的股票的。
这个说法不是没有道理。因为，很多研究显示 Net-working-Capital 选股法能够提供很好的回酬。因此，只要有哪一支股票的股价跌到这么低，很快就会吸引人们购买，因而股价很快回升。因此，低于 Net-working-Capital 的情况应该只会出现很短的时间。简单来说，大家都认为，现在这资讯发达的年代，市场是比较有效的，严重被低估的股票是很难找到的。
以前，我也是基于类似的逻辑，认为不大可能找到股价低于 Net-working-Capital 三分之二的股（那种半死不活的公司除外）。所以，一直没有把这种投资法放在心上。
后来开始对它产生兴趣，灵感来自于 walter schloss。
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话说 2008年2月。。。我尝试把 buffet 的一篇文章： 《The Superinvestor of Graham-Doddsville》 翻译成中文(对该文有兴趣者，可点击这里阅读)。文章里面有提到好几个 graham 价值投资的追随者，其中的一个叫 walter schloss。
本来我对他没什么特别留意。我的文章在 Cari 发表后，一位网友（chengyk）却跑去 google 了一些有关 walter schloss 的资料来与大家分享。这引起了我对 Walter 的兴趣，也找了一些他的资料来看，才发现他是多么坚持，年复一年的使用着 net-working-capital 的投资法，并在50年的投资生涯中取得了平均 20% 的年回酬率。
虽然，在 Walter 的投资生涯较后的一些时段，由于越来越难难找到股价低于 net-working-capital 的投资，他也尝试买入一些股价小于 NTA 的股票。他的成功，让我觉悟道，也许 net-working-capital 还没过时，真的还行得通。
于是，我决定自己建立一个 net-working-capital 投资组合。
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2008年3月。。。我打算用 RM 10K 左右来建立一个net-working-capital 投资组合。为了达到分散投资的目的，希望能够找到 10 家符合标准的公司，每家投资 1K 左右。
至于选股的标准，原本Graham 的建议是，股价必须低于 net-working-capital 的三分之二，才适合买入。但是，由于刚开始时，我对于能否找到这么低廉的股票不大有信心。所以我为自己设立一个比较松的标准： 只要股价低于net- working-capital，就可以入选了。
但是，在 net-working-capital 这个标准下放松了一点，就必须有其它限制来减低风险、增加回酬。因此，我又列出了几个条件：
- 零负债或很低的负债。
- PE 必须低于 10。
- 良好的派息记录。
- 过去几年不曾亏损。
- 买入价必须比过去两年的价格高点(peak price) 低25%以上。
可是，后来真正选股的时候，这几个附加条件似乎都没有被很严格执行。
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